トービンの分離定理

ポートフォリオ理論はどう解くか

安全資産があると、接点となる危険資産ポートフォリオは市場データで一意に決まり、投資家のリスク回避度は安全資産との配分だけに影響する。正答はア。

第19問の各選択肢をどう見分けるか

ア 正しい。危険資産の選択と、安全資産・危険資産間の配分を分離できる。

イ 誤り。最小分散ポートフォリオは分散・共分散で決まり、個々の投資家の効用やリスク回避度には依存しない。

ウ 誤り。フロンティアには各資産の期待収益率だけでなく、分散と資産間共分散が必要で、2変数だけという説明は不十分である。

エ 誤り。分離定理が示すのは共通の危険資産ポートフォリオと安全資産の組合せであり、リスク・プレミアムが市場リターンそのものに比例するという説明ではない。